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        浙商期貨2021年度“春華秋實,同播共收”春季策略報告會圓滿落幕

        來源:無 作者:辦公室 發布時間:2021-03-29 點擊量:155

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            3月28日,浙商期貨“春華秋實,同播共收” 春季策略報告會在杭州總部報告廳舉行。本次會議由浙商期貨研究所所長徐文杰主持,浙商期貨副總經理華俊致辭,浙商期貨董事長胡軍、總經理張英軍、著名經濟學家溫鐵軍、杭州錦成盛資產管理有限公司總經理相紀宏、浙商期貨財富管理中心總經理王奇娟以及來自私募基金、產業鏈企業和風險管理子公司等100余位嘉賓出席會議,共同就2021年大類資產配置機會進行了探討。 

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            浙商期貨副總經理華俊在致辭中表示面對快速發展的國內期貨市場,浙商期貨將打造國內一流的研究型衍生品服務商這一定位寫進了公司“十四五”戰略規劃。經過這幾年的努力,浙商期貨已經基本形成了以風險管理子公司為主體的期現研究、以產業項目部為主體的產業研究、以場外期權和做市商為主體的金融工具和策略模型研究,而浙商研究所在吸納公司各項研究資源成果的基礎上,憑借扎實的品種基本面研究功底,形成了自身的研究體系,同時發揮與廣大機構投資者及產業鏈企業的合作優勢,借助產業調研、期現研究,不斷的修正交易策略。華俊表示未來浙商研究仍將投入大量的人力物力,進行全面而細致的研究,希望市場投資者給期貨經營機構和研究所一定的時間,他相信浙商的研究一定會經得起時間的考驗,會越來越強大。

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         著名經濟學家、中國人民大學教授溫鐵軍發表了題為《底線思維及應對戰略》的演講。溫鐵軍教授提到中美矛盾下一階段的切入點是氣侯暖化和環境問題,以環境問題對中國挑戰是拜登上臺后對中國精確打擊的一個戰略部署。他認為與氣候和環境議題高度相關的政策及行業在將來會發生變化:鋼鐵、冶金、化工等行業將與氣候變化直接相關,房地產行業也會受到一定程度的影響,農業生產方式也會發生改變。在中國的底線思維和戰略轉型方面,溫教授表示全球的政治經濟關系已經在新冷戰地緣戰略重構中發生巨變,金融資本轉嫁危機無法逆轉,新中國已經多次被動“硬脫鉤”,美中對抗不可能回到所謂“戰略互補”;美國發起印太戰略,以新冷戰地緣政治劃線封鎖中國,在美國無限量化寬松和把中國作為第一敵對國的背景下,特朗普貿易戰重組產業經濟,拜登繼之以精準打擊。他認為,如果看中國長期發展戰略,歐亞板塊的陸權戰略將是中國未來發展特別是跟歐洲聯合發展的一個新的發展領域。展望21世紀經濟新格局,溫鐵軍教授認為這將是數字經濟與生態經濟的整合,數字經濟可以有效地發揮作用在生態化、大康養,特別是通過調動地方金融,用于大康養以及生命產業的農村發展。 

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            杭州錦成盛資產管理有限公司總經理相紀宏在《當前大類資產配置機會》的主題演講中表示,現階段市場的波動意味著疫情交易的結束,當下需關注疫情后的資產配置方向。宏觀經濟方面,相紀宏認為當下經濟情況較好,產能利用充足,未來的經濟狀態可能會和通脹、歐美需求以及政策有關,其中政策方面包括投資和融資體系的重構。從流動性角度看,現下真正能夠產生收益的依然是美元資產,后續應關注疫苗進展、供需差異、債務負擔以及區域風險等可能帶來的風險。股票方面,相紀宏表示本輪股票的調整更多的是對估值的修正和去年倉位擁擠的表現,與滯脹是有本質區別的,當下估值處于比較貴但不離譜的區間。從策略上來說,宏觀總量并不會產生系統性的踩踏式的風險,短期市場缺少明確驅動力,需要適當的控制倉位,隨著調整的到位,股票依然是權益類中表現比較好的。提及債券方面,相紀宏認為基本以均衡配置為主,主要邏輯包括經濟的恢復,美債收益性的上行和中國政策定向收緊,當下債券的估值是合適的。策略上,債券特別是長債是比較好的配置資產。他建議投資者或者可以通過加入債券策略來改善組合風險回報比。在而外匯方面,他認為去年外匯儲備上升的幅度并沒有那么大,只要外匯不會形成趨勢性貶值,對國內的資產價格也會有一些幫助。

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              浙商期貨財富管理中心總經理王奇娟發表了題為《牛年“犇”富:把握2021財富管理方向》的演講。王奇娟對財富管理的理念和未來財富管理的方向兩部分內容進行了講述。王奇娟回溯了我國自改革開放以來的財富管理的變遷歷程,她表示改革開放的40年我們經歷了財富的積累到財富的投資的過程,隨著目前人口老齡化加劇,人們手上的財富越來越多,想要通過投資來使資產保值的需求越來越強。隨著國家穩房地產的政策逐年增加,從投資的角度來看,通過地產投資使資產保值增值,并不是最優的選擇。王奇娟提出了她對2021年財富管理的配置思路:第一,高配CTA策略,輕指數,重結構,債券偏向中短久期;第二,在這三大資產里面,假設確定要資產配置,則應在TOP20%的管理人精選一個私募基金進行投資;第三,要進行持續的資產配置,要對多資產的輪動進行跟蹤,以判斷投資的大方向。王奇娟建議投資者假如個人要對財富管理進行規劃,最佳方式是找一名專業的財富管理顧問,結合每個投資者自身或者家庭的投資需求,量身定制一攬子的投資方案。 

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            浙商期貨研究中心農產品研究首席向博發表了題為《十年一劍,豆類油脂利刃出鞘》的演講。向博表示2021年伴隨著經濟潛在增長率的回歸、通脹預期的抬頭,周期輪回繼續推升著商品的價格,豆類油脂十年浮沉,終迎利刃出鞘之日。超級豬周期逐漸修復,從供需短缺走向緊平衡,伴隨的是豬飼料用量的回歸,豆類需求日漸回暖。而美大豆因政治因素及天氣因素減產形成的低庫存格局并未發生顯著改變,種植面積的變數不大,關鍵在于種植單產水平,重點關注年度天氣變化。低供給、低庫存,豬周期影響下潛在需求增長將是油粕繼續走高沖擊前期高點的重要助力,但需注意兩者節奏差異:豆油強現實,弱預期;豆粕弱現實、強預期。最后,向博表示值此百年不遇之變局之際,投資者更應抓住市場機遇,掌握好節奏,豆類油脂是未來投資渠道中的一把利刃,運用得當勢將披荊斬棘

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            浙商期貨研究中心黑色研究首席江文敏發表了題為《碳達峰背景下,黑色板塊投資機會展望》的演講。在對黑色系品種行情的回顧和展望中,江文敏提到,在供給側改革以及房地產走強的大背景下,黑色系品種走出了一輪史詩級大牛市,2021年,碳達峰,壓縮粗鋼產量等主題可能會成為鋼鐵行業供給側改革的2.0版本。針對21年黑色格局,江文敏表示“碳中和”“碳達峰”是未來幾年的大背景。他認為,二三季度,市場交易主線將主要集中在環保限產、壓縮粗鋼產量、出口退稅、產能置換等主題。江文敏從具體板塊進行梳理,,鋼材方面,表示2021年一個明顯特點是鋼廠利潤較前期有明顯增長,而在限產背景下,高利潤未必能帶來產量的擴張,因此鋼廠高利潤有望維持,在需求復蘇背景下,同樣看好鋼材;鐵礦石方面,在限產背景下,鐵礦石累庫,并無上漲驅動,而從估值上看,內外價差、基差等對于05合約仍有較大的支撐,因此關注05基差回歸行情;焦炭方面,前期高利潤刺激高產量,供需缺口得到彌補,隨著年后七輪降價,利潤快速壓縮,雖然短期現貨驅動仍然向下,但是空間有限,由于今年焦煤較為堅挺,對于焦炭存在成本支撐,因此短期焦炭看成本。在鋼廠利潤擴大背景下,對于遠月合約較為樂觀。江文敏同時給出了逢低做多鋼材,逢低做多鋼廠利潤,以及在成本附近做多焦炭遠月合約的交易策略。

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           浙商期貨研究中心油品研究首席洪曉強發表了題為《復蘇背景下的能源投資機會展望》的演講。洪曉強對2021年以來的國際原油市場進行了回顧,他表示2021年初沙特的意外減產拉開了國際油價上漲的帷幕,此后在疫苗推進、北美寒潮、中東地緣摩擦、刺激計劃落地以及沙特堅持減產作用下,油價站上70美金高點。3月中旬,歐洲疫情的再度抬頭給全球需求的恢復蒙上陰影,國際油價出現大幅回調。就二季度而言,洪曉強認為國際油價的上行并沒有給予頁巖油上游投資者足夠的反饋,投資支出難有大起色,僅依靠現有DUC井美國供應增量無法超預期增長??紤]到中東方面因素,經歷了負油價事件,OPEC+有決心將油價維持在60-70美元區間以達到財政盈虧平衡且伊朗短期供應無法實現大幅增長;需求方面歐洲地區為最大變量,后期隨著阿斯利康疫苗的再度啟用,需求有望再度增長;現實來看,原油累庫實為季節性因素,成品油庫存延續去化,原油中期看多邏輯不變,燃料油隨油價波動,上半年高硫燃油偏強,單邊建議擇機做多FU,多高硫空低硫仍有空間。最后洪曉強對LPG后期行情進行了展望,他認為雖然煉廠及下游化工裝置落地與預期有所偏差,但是LPG供需缺口依存,全年價格重心上移結論不變。節奏上,供應壓力主要集中在二季度,需求增量則主要體現在下半年,供需存在錯配,06、07合約偏空對待,07之后合約可擇機做多。

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        浙商期貨研究中心烯烴研究首席溫珍垠發表了題為《把脈2021現行市場形勢,展望疫后聚烯烴投資機遇》的演講。溫珍垠表示過去的一季度里聚烯烴價格表現超預期上漲,經歷了震蕩上行——大幅上漲后震蕩——回調三個階段。溫珍垠認為聚烯烴價格表現持續強勢的背后,其原因主要在于現行處于經濟周期性復蘇階段,全球性供需錯配以及市場格局由內強外弱向外強內弱轉變,種種局勢支持了價格的上行態勢。對于二季度交易的核心點,溫珍垠則認為要把握住外盤強于內盤與供應強于需求兩大博弈焦點。首先對于PE,其裝置投產不及預期上半年供應無壓力,外盤方面供應仍緊張內外盤倒掛或維持,農膜開工后置需求或有望??傮w看二季度格局最佳,下半年累庫開啟。接下來針對PP,溫珍垠表示其供應端面臨總量與結構性雙重壓力,下游塑編虧損嚴重,防疫出口需求減弱,在偏樂觀假設下二季度PP仍累庫,下半年壓力較大。在分享的最后階段,溫珍垠給出了對大連化工板塊投資機會的策略建議:L05仍可多配,L09尚不明朗;空配PP05、PP09。需要把握的風險點在于油價超預期波動以及提防疫情出現反復。

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        浙商期貨研究中心金屬研究首席蔣欣彬發表了題為《全球經濟復蘇背景下有色金屬行情展望》的演講。蔣欣彬對2021年有色金屬板塊行情做了展望,他認為2021年有色金屬板塊整體偏樂觀,銅鋁相對更加看好,而鎳市供應階段性偏緊憂慮仍存,可在成本線附近尋找做多機會。具體策略方面,蔣欣彬認為在供需緊平衡以及全球貨幣寬松的背景下,預計銅價有望保持震蕩上行周期,全年倫銅均價在9000美元/噸,滬銅均價66000元/噸。鋁市將出現供需兩旺的局面,碳中和相關政策強力推進下,中國原鋁供應或將再次出現短缺,鋁價重心有望繼續上移,全年倫鋁均價預計在2250美元/噸,滬鋁均價17500元/噸。鎳產業供應結構性短缺矛盾緩解,而印尼鎳系產品回流進度或將階段性影響國內供需表,預計鎳價呈現高位震蕩走勢,倫鎳震蕩區間(12000,20000),滬鎳震蕩區間(100000,150000)。 

        此次會議的成功舉辦取得了積極成果,與會嘉賓結合自身行業特點,打破了思維邊界,對2021年經濟形勢提出了新的思考,同時就2021年的大類資產配置機會做出了精彩分享。此次會議的成果具備前瞻性和指導性,為幫助投資者確定未來資產的方向提供了思路。

         

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